Rent monetær teori for handelssyklus: av RG Hawtrey

Rent monetær teori for handelssyklus: av RG Hawtrey!

RG Hawtrey beskriver handelssyklusen som et rent monetært fenomen, i den forstand at alle endringer i nivået på økonomisk aktivitet bare er refleksjoner av endringer i pengestrømmen.

Dermed fastholder han fast at årsakene til konjunktursvingninger bare fantes i de faktorene som produserer utvidelser og sammentrekninger i pengestrømmen - pengemengden. Derfor ligger den ultimate årsaken til økonomiske svingninger i det monetære systemet.

Ifølge Hawtrey er hovedfaktoren som påvirker pengestrømmen - pengemengden - kredittopprettelsen av banksystemet. For ham er endringer i inntekt og utgifter forårsaket av endringer i volumet av bankkreditt. De reelle årsakene til handelssyklusen kan spores til variasjoner i effektiv etterspørsel som oppstår på grunn av endringer i bankkreditt. Derfor er "handelssyklusen et monetært fenomen, fordi den generelle etterspørselen i seg selv er et monetært fenomen."

Han påpeker at det er fremdriftsgraden for kredittutvikling som bestemmer omfanget og varigheten av syklusen, og "når kredittbevegelser blir akselerert, forkortes syklusperioden." Dette innebærer at hvis kredittfasiliteter ikke eksisterer, svingninger forekommer ikke. Så, ved å kontrollere kreditt, kan man kontrollere svingninger i den økonomiske aktiviteten.

Han hevder videre at selv om fremdriften av sykluser kan påvirkes av ikke-monetære årsaker, driver disse faktorene indirekte og gjennom kredittbeviset. For eksempel kan en ikke-monetær faktor som optimisme i en bestemt bransje påvirke aktiviteten direkte, men den kan ikke utøve generell innflytelse på industrien, med mindre optimisme får reflektere seg gjennom pengepolitiske endringer, det vil si gjennom økt låneopptak. Av disse grunnene betraktet Hawtrey handelssyklus som et rent monetært fenomen.

Hjerte av Hawtreys teori er at den iboende ustabiliteten i bankkreditt forårsaker forandringer i pengestrømmen, som faktisk fører til konjunkturvariasjoner. En økonomisk ekspansjon skyldes utvidelsen av bankkreditten, og den økonomiske krisen skjer ikke før kredittopprettelsen stoppes av banksystemet. dermed fører en sammentrekning av kreditt til en depresjon.

Den monetære sekvensen av en handelssyklus:

I utgangspunktet bor Hawtreys teori på følgende postulater:

1. Forbrukerens inntekt er summen av pengerinntekt = nasjonal inntekt eller fellesskapets inntekt generelt.

2. Forbrukerens utlegg er summen av pengeutgifter på forbruk og investeringer.

3. Konsumentets totale utlegg utgjør samfunnets samlede effektive etterspørsel etter virkelige varer og tjenester. Dermed er den generelle etterspørselen en etterspørsel etter penge.

4. Grossister eller forhandlere har en strategisk posisjon i økonomien. De er svært følsomme i lagerbeholdningen til endringene i renten.

5. Endringene i pengestrømmen er vanligvis forårsaket av bankens ustabile karakter. Bankkreditt har derfor en unik betydning i Hawtreys konjunkturmodell.

Ifølge Hawtrey skyldes endringer i næringsvirksomheten først og fremst variasjoner i effektiv etterspørsel eller forbrukerutlegg. Det er sum pengerinntekt som bestemmer forbrukerens utlegg. Stabiliteten i hele det økonomiske systemet følger av etableringen av monetær likevekt.

Under monetær likevekt:

(i) Forbrukerutgifter = forbrukerinntekt;

(ii) Forbruk = produksjon;

(iii) Kontanter for forbrukere og forhandlere forblir uendret;

(iv) Bankkredittflyten er stabil;

(v) Markedsrente = fortjeneste;

(vi) Lønn (som pengekostnader) og prisene i det hele er like (det vil si normal fortjenestemargin og normal produksjonsaktivitet); og

(vii) Det er ingen netto eksport eller import av gull.

Hawtrey hevder at en slik monetær likevektssituasjon er en ekstremt delikat balanse, som lett kan forstyrres av et hvilket som helst antall årsaker, og når det er forstyrret, har en tendens til å bevege seg inn i en overgangsperiode med kumulativ ubalanse.

Han understreket at det primært er den ustabile karakteren av kredittsystemet i økonomien som forårsaker forandringer i pengestrømmen og forstyrrer den monetære likevekten. I denne forbindelse føler han at diskonteringsrenten eller renten har stor innflytelse.

Utvidelsesfasen:

En typisk ekspansjonsfase, ifølge Hawtrey, kan fortsette langs de følgende linjene.

Ekspansjonsfasen i handelssyklusen oppstår ved en økning i kreditt og varer så lenge kredittutvidelsen fortsetter. En bankutvidelse oppstår ved bankene gjennom lette utlånsvilkår sammen med en reduksjon i diskonteringsrenten, og dermed redusere kostnadene ved kreditt.

Ved å senke utlånsrenten, stimulerer bankene lån. En slik reduksjon i renten er en stor stimulans for grossister (eller forhandlere). Ifølge Hawtrey er handelsmenn i en strategisk posisjon da de pleier å bære sine store aksjer primært med låne penger.

Videre markerer handelsmenn sin fortjeneste som brøkdel av verdien av en stor omsetning av varer. En liten endring i renten påvirker derfor deres overskudd i uforholdsmessig stor grad. Dermed er de svært følsomme for endring i interessen.

Traders er indusert til å øke sine aksjer - varebeholdninger - når renten faller. Derfor gir de store ordre til produsentene; De økte ordrene til handelsmenn fører til at produsentene øker deres produksjonsnivå og sysselsetting. Dette igjen fører til økning i inntekt og penge etterspørsel.

"Således blir hele beløpet av midler opprettet av banken mottatt som inntekt, enten lønn, lønn, husleie, lønn eller interesse, av de som driver med å produsere varene." Den økte produksjonen tydeligvis fører til en utvidelse av forbrukerne inntekt og utlegg.

Dette innebærer økt etterspørsel etter varer generelt, og handelsfolk finner sine aksjer redusert. Disse resulterer i ytterligere ordrer til produsenter, ytterligere økning i produktiv aktivitet, forbrukernes inntekt og utlegg, og etterspørsel og ytterligere uttømming av aksjer. Økt aktivitet betyr økt etterspørsel, og økt etterspørsel betyr økt aktivitet. "Dette fører til en kumulativ utvidelse, satt opp, matet og drevet av den kontinuerlige utvidelsen av bankkreditten.

Hawtrey sier videre: "Produktiv aktivitet kan ikke vokse uten grenser. Da den kumulative prosessen fører en bransje etter hverandre til produktivitetsgrensen, begynner produsentene å sitere høyere og høyere. "Når prisene stiger, har handelsmenn et ytterligere incitament til å låne og beholde flere aksjer i lys av den økende fortjenesten.

Stigende priser opererer på samme måte som fallende renter og spiral av akkumulert ekspansjon blir akselerert ytterligere. Dette betyr at det er tre viktige faktorer som påvirker kredittutvidelsen fra bankene. Disse er:

(i) rentesatsen belastet av bankene

(ii) handelsmennes forventninger om prisadferd

(iii) den faktiske størrelsen på deres salg

Rentesatsen bestemmes av bankene. Traders forventninger er avhengige av generelle forretningsforhold og deres psykologi. Faktisk størrelse av salget avhenger av nettoffekten av de to første på forbrukerens utlegg. Kort sagt, "Optimisme oppfordrer lån, lån akselererer salg, og salg akselererer optimisme."

Finansiell krise (Tilbakeslag):

Ifølge Hawtrey kommer velstanden til slutt når kredittutvidelsen avsluttes.

Etter hvert som bankene går på å øke kreditt, taper kontantfondene sine og de blir tvunget til å redusere kreditt og øke renten for å motvirke etterspørselen etter nye lån. På grunn av mangelen på gullreserver må sentralbanken - som utlåner av siste utvei - sette en grense på innkvarteringen til forretningsbanker.

Til slutt begynner sentralbanken å opprettholde kreditt ved å heve bankrenten. Dermed slipper avløp av kontanter fra banksystemet i siste instans en akutt mangel på bankreserven, slik at bankene ikke bare nekter å låne mer, men faktisk er tvunget til å inngå kontrakt.

Det er interessant å merke seg at i Hawtreys syn er en drenering på bankens kontantreserver forårsaket av offentligheten. For en økning i forbrukernes inntekt vil det generelt føre til økning i kontantbeholdningen (ubenyttet marginer) av allmennheten.

Dette skjer når lønnene stiger og dermed lønnernes etterspørsel etter kontanter stiger. Således, som i siste instans begrenser utvidelsen av kreditt er absorpsjon av penger i omløp, hovedsakelig ved lønnsøkonomiske klasser.

Videre, under internasjonal gullstandard, hvis ekspansjon skjer raskt i et land, vil det miste gull til andre land på grunn av overdreven import. Til slutt må sentralbanken vedta en restriktiv politikk.

Kontraksjonsfase (depresjon):

Tilbakegangsfasen fusjonerer med depresjon på grunn av den voksende mangelen på kreditt. Kredittkreditten utøver et deflatorisk press på priser og fortjeneste og på forbrukerens inntekter og utlegg. Høy rente på bankene fraråer handelsmenn å holde store aksjer og deres etterspørsel etter kredittreduksjoner. Prisene begynner å falle, fortjeneste faller også.

Følgelig reduserer handlende ytterligere aksjer og slutter å bestille varer. Produsenter vil i sin tur redusere produksjon og sysselsetting. Inntektene av produksjonsfaktorene vil falle. Når forbrukerens inntekter og utlegg reduseres, faller effektiv etterspørsel, lager og produksjon faller, prisene faller, fortjenesten faller og så videre - en kumulativ nedgang utvikler seg.

I et nøtteskall er det sammentrekning av effektiv etterspørsel reflektert i redusert utlegg av forbrukere og økt beholdning av kontanter i lys av en stor kredittgrense som forårsaker en ond sirkel av deflasjon som fører til alvorlig depresjon.

Gjenoppretting:

Under en depresjon, som handelsfolk opplever slakk i etterspørselen etter sine varer, vil de forsøke å avhende varer til hvilken lav pris de får og tilbakebetale bankens lån. Når lån blir likvidert, strømmer penger gradvis fra omløp til bankens reserver. Som depresjon fortsetter, vil bankene ha flere og flere tomgangsmidler.

Kredittskapende kapasitet til bankene øker, og for å stimulere låneopptak, senker bankene renten. Traders vil nå bli stimulert til å øke sine beholdninger, og hele prosessen med utvidelse vil igjen bli satt i gang.

Sentralbanken hjelper nå ved å senke bankrenten og vedtar åpne markedsinnkjøp av verdipapirer slik at kontanter pumpes inn i banker som forbedrer sine utlånbare ressurser. Og når kjøp av verdipapirer blir gjennomført langt nok, vil de nye pengene finne et uttak. Hawtrey mener at de ordinære tiltakene av monetære instrumenter som bankrente og åpne markedsoperasjoner kan bidra til å oppnå en vekkelse.

I Hawtreys syn er denne konjunktursituasjonen i utgangspunktet et monetært fenomen. Han nekter ikke at ikke-monetære årsaker (som oppfinnelse, oppdagelse, støtfanger avlinger etc.) kan påvirke produktiv aktivitet, men han føler at effektene deres vil bli synkronisert bare med monetære effekter. Ikke-monetære årsaker har ingen periodicitet; Periodiciteten som vises i handelssykluser skyldes monetære effekter, og det kan overvinnes av en hensiktsmessig bankpolitikk.

Ifølge Hawtrey er det bare den innebygde ustabiliteten til bankkreditt som forårsaker svingninger i virksomheten og gjør dem til rytmiske endringer. Avskaffe ustabilitet av bankkreditt ved en hensiktsmessig bankpolitikk og handelssyklusene vil forsvinne.

En kritisk vurdering:

Hawtreys teori er uten tvil helt logisk i sitt grunnleggende konsept for en selvfrembringende syklus av kumulativ prosess med ekspansjon og sammentrekning. En av de mest slående trekkene til Hawtreys teori er hans forklaring av perioden av en syklus, det vil si hans forklaring på vendepunkter for ekspansjon og sammentrekning.

Hawtrey, i sin analyse, overdriver imidlertid betydningen av grossister, ignorerer kapitalvareindustrien og alle andre sektorer av økonomien.

Noen kritikere har påpekt at monetær inflasjon og deflasjon ikke er årsaker, som Hawtrey forteller, men resultatet av handelssykluser. Faktisk følger kredittutvidelsen virksomhetsekspansjon, og når det skjer, vil det akselerere forretningsaktiviteten. Så monetære deflasjon foregår av virksomheten sammentrekning.

Bankenes kredittrolle i det økonomiske systemet er overbelastet av Hawtrey. Det er sant at økonomi er ryggraden i virksomheten og bankkreditt spiller en viktig rolle i den, men det betyr ikke at bankene alltid er ledere av økonomisk aktivitet.

Hawtrey hevder at endringer i pengestrømmen er den eneste og tilstrekkelige årsaken til konjunktursvingninger. Men en handelssyklus, som er et komplekst fenomen, kan ikke tilskrives en enkelt sak. Det finnes ulike ikke-monetære urfolk og eksogene faktorer, i tillegg til monetære faktorer som påvirker økonomisk aktivitet. Det er således feil å si at handelssykluser er et rent monetært fenomen.