Gjeld som en billigere finansieringskilde

Denne artikkelen begrunner at gjeld anses som en billigere finansieringskilde i et firma.

Bruken av obligasjonsgjeld (midler opptatt gjennom utstedelse av obligasjoner) i finansieringsmønsteret har en bredere og dypere betydning. Bruk av gjeld pleier generelt å redusere kapitalkostnaden og bidrar dermed til å forbedre selskapets samlede avkastning.

Gjeld betraktes som billigere finansieringskilde, ikke bare fordi den er billigere når det gjelder renter, også og utstedelseskostnader enn noen annen form for sikkerhet, men på grunn av tilgjengeligheten av skattefordeler; Rentebetaling på gjeld er fradragsberettiget som skattekostnad.

Ledelsen er derfor fristet til å ansette flere og flere doser av gjeld for å møte ytterligere økonomiske behov hos firmaet. Oftere enn ikke, ledelsen som finner seg nesten ikke i stand til å øke selskapets samlede avkastning, gjør bruk av gjeldsfinansiering for å øke inntektene per aksje uten å forbedre den eksisterende driftseffektiviteten til firmaet.

Bortsett fra disse økonomiske hensynene, forklarer ikke-finansielle faktorer også bruk av gjeld bedre enn egenkapital.

Det er tider i mange virksomhets livssykluser når flere aksjefond ikke er tilgjengelig til en rimelig pris, men de samme selskapene kan være i posisjon til å tiltrekke seg gjeld. Gjeld er også attraktivt fordi den ikke forstyrrer kontrollerende posisjonen til eksisterende eiere. Dessuten gir gjeld fleksibilitet i selskapets finansielle struktur ved å gi ledelsen mulighet til å utnytte endringskostnader for kapital.

Det bør imidlertid ikke misforstå at gjeld alltid bør brukes til å møte langsiktige kapitalkrav. Gjeld bringer i fare et element av risiko. Dette skyldes hovedsakelig at renter og hovedstoler er faste kostnader. Hvis et firma har svingende inntjening, er det større risiko for at den ikke kan betale sin interesse i løpet av lean år, og å få en mottaker med alle vanskeligheter og tap.

Videre viser gjelden dødelig når forventningene og planene som gjelden ble utstedt, kan endres. For eksempel, hvis inntekt, sysselsetting og prisnivået faller sterkt, kan antakelsen om en stor del av gjelden vise seg å være en uklok finanspolitikk. En annen begrensning for gjeldsfinansiering er at ved suksessive gjeldsdoser må firmaet betale høyere rente fordi hver gjeldsskatt legger utlåner i større risiko.

I lys av de forutbestemte begrensningene for gjeldsfinansiering kan firmaer med visse spesielle egenskaper benytte fordelene av gjeld. Som regel kan bare de selskapene hvis inntjening er rimelig stabile og høye nok til å dekke rentebeløp på gjeld, ha råd til luksusen av økonomisk innflytelse (gjeldsberettiget blanding).

Bedrifter som ikke er sikre på fremtidig inntjening, vil medføre risiko for insolvens og likvidasjon ved å påta fast forpliktelse. Inntektsstabilitet er egentlig et spørsmål om hvordan bransjen oppfører seg i de ulike faser av konjunktursyklusen.

Noen næringer er mye mer stabile i inntekter enn de som produserer luksusprodukt. Enhver faktor som bidrar til ustabilitet, tvinger selskapet til å begrense finansieringen i stor grad til vanlig aksje.

Dermed vil et selskap i en ny industri måtte avhenge av salg av aksjer for å øke fast kapital. Et nytt produksjonsfirma som har behov for store og dyre planter og maskiner, enten fordi produktet er kostbart å produsere eller fordi det skal foreta storskala produksjon, vil plassere relativt mindre avhengighet av gjeld fordi inntektene er usikre.

Prosjekter med lengre svangerskapstid og med lavere lønnsomhet bør ha sterk egenkapitalbase og holde gjelden til et minimum. Bedrifter med store mengder ikke-kappede anleggsmidler er i bedre posisjon til å benytte fordelene av obligasjonsfinansiering.