Tegningsretter Utstedt av selskapet: Natur og verdivurdering

Les denne artikkelen for å lære om tegningsretter utstedt av selskapet. Etter å ha lest denne artikkelen vil du lære om: 1. Nature of Warrants 2. Verdivurdering av Warrants.

Type av warrants:

Warrant er et relativt langsiktig alternativ for å kjøpe et oppgitt antall aksjer av aksjer til en spesifisert utøvelseskurs (vanligvis høyere enn markedsprisen ved utstedelse av warrant). Det gir innehaveren rett til å kjøpe ordinære aksjer for kontanter i en spesifisert periode som ofte varer i mange år, og i noen tilfeller for alltid.

Når innehaveren utnytter opsjonen, overtar han tegningsretter. I motsetning til dette er et rett "også et alternativ til å kjøpe aksjemarkedet, men normalt har det en tegningskurs lavere enn markedsverdien av aksjemarkedet og en veldig kort levetid (vanligvis med to til fire uker).

Warrants er kjøpt og solgt på omtrent samme måte som aksjer, og det er ikke behov for opsjoner, rydder selskap for å bli involvert. Når en warrant utøves, opphører den opprinnelige utstederen med den nåværende rettighetshaveren. Tegningsretter er langsiktige opsjoner. De kan ha utløpsdatoer som ligger like mye som 5 år eller mer i fremtiden, (i motsetning til aksjeopsjoner som ofte har et maksimalt levetid på 9 måneder).

De fleste tegningsretter utstedes av selskapet på hvis aksjer de er basert på. Hvis de utøves, vil selskapet utstede nye aksjer. Så, i motsetning til alternativer, er warrants vanligvis brukt som et middel til å øke bedriftsfinansiering. Utstederen mottar pengene fra salg av tegningsretter og mottar deretter pengene betalt ved utøvelse. I motsetning til opsjoner har warrants en tendens til å medføre utvidelse av antall utstedte aksjer.

En warrant gir visse pakter. For eksempel står det antall aksjer som innehaveren kan kjøpe for hver warrant. På samme måte gir en warrant muligheten til å kjøpe 1 aksje for vanlig aksje for hver warrant holdt. Men det kan til tider gi 2 aksjer, 3 aksjer eller 2, 50 aksjer.

En annen innløsende funksjon av warrant er at den kan utøves til den angitte prisen. Når innehaveren utnytter opsjonen, overtar han tegningsretter. Warrant spesifiserer også kursen for utøvelsen av opsjonen med mindre det er evigvarende.

Warrants er ofte ansatt som "søtningsmidler" til et offentlig emisjon av obligasjoner eller gjeld som er privat plassert. Investoren får ikke bare den faste avkastningen knyttet til gjeld, men også et alternativ til å kjøpe aksjekurs til en angitt pris. Hvis markedsprisen på aksjen har en tendens til å gå opp, kan dette valget være verdifullt.

Som et resultat bør organisasjonen kunne få en lavere rente enn det ellers ville. For organisasjoner som har marginale kredittrisikoer, kan bruken av warrants stave forskjellen mellom å kunne og ikke være i stand til å skaffe midler gjennom en gjeldsproblem. I tillegg til et "Sweetener" til gjeldsfinansiering, er warrants også brukt i opprinnelsen til et selskap som kompensasjon til å tegne og venture hovedsteder.

Call warrants utstedes ofte av selskaper på egen lager. For eksempel kan et selskap i gjeldsemisjon tilby investorer en pakke bestående av obligasjoner pluss call warrants på aksjene. Dersom tegningsretter utøves, utsteder selskapet nye egne aksjer til warrantindehaverne mot den aksjekurs som er angitt i kontrakten. Utløsningsprisen og utøvelsestidspunktet for tegningsretter må ikke korrespondere med de av de ordinære alternativene for ekstrautstyret.

Fordi en warrant kun er et alternativ til å kjøpe aksje, har warranthaveren ikke krav på kontantutbytte betalt på aksjelagret, og har heller ikke stemmerett. Hvis aksjekapitalen er splittet og et børsutbytte er deklarert, er opsjonsprisen på tegningsretten vanligvis justert for å ta hensyn til denne endringen.

Når tegningsretter utøves, økes aksjene i foretaket. Videre er gjelden som ble utstedt i forbindelse med tegningsretter fortsatt utestående, forutsatt at tegningsretter er avtakbare. Ved utstedelsen av tegningsretter er utøvelseskursen vanligvis fastsatt over markedsprisen på aksjene.

Dette punktet kan forklares ved hjelp av følgende illustrasjon:

Illustrasjon:

Alfred Company reiste Rs. 50 lakhs i gjeldsmidler med tegningsretter tilknyttet. Obligasjonene har en kupongrente på 9 prosent, og med hver obligasjon (Rs. 2000 pålydende verdi) mottar investoren en warrant som berettiger ham til å kjøpe fire aksjer av vanlige aksjer til Rs. 60 aksjer.

Alfred Companys totale kapitalisering før finansiering, etter finansiering og etter fullført utøvelse av opsjonen er gitt som under:

I det ovennevnte eksemplet har selskapets beholdte inntekter antatt å forbli uendret, og obligasjonsproblemet har hverken blitt modnet eller blitt kalt. Ved å utnytte sine opsjoner kjøper warranthavere 2, 00 000 aksjer på aksjer til Rs. 60 per aksje. Dette har følgelig økt total kapitalisering av dette beløpet.

Verdivurdering av tegningsretter:

Den teoretiske verdien av warrant kan bestemmes ved hjelp av følgende formel:

NP = E

hvor N = antall aksjer som kan kjøpes med en warrant.

Ps = markedsprisen på en aksje på aksjene.

E = utøvelseskurs knyttet til kjøp av N-aksjer.

Anta at 25. desember 1998 ble aksjene i et selskap lukket ved Rs. 120 per aksje. Utnyttelseskursen for selskapets tegningsretter var Rs. 100, og det gjorde det mulig for innehaveren å kjøpe en aksje av aksjekapital for hver warrant holdt.

Den teoretiske verdien av tegningsretten til selskapet 25. desember 1998 var:

(1) (120) - 100 = Rs. 20.

Den teoretiske verdien av en warrant representerer det laveste nivået som tegningsretten generelt vil selge. Dersom markedsprisen på en warrant har en tendens til å være lavere enn den teoretiske verdien, vil voldgiftsdommene ikke tillate forskjellen å fortsette gjennom kjøp av tegningsretter, utøve dem og selge aksjen.

Vanligvis selges en warrant ikke under den teoretiske verdien, og til tider kan warrants selge over denne verdien. Den grunnleggende grunnen til en warrant å selge til en pris over den teoretiske verdien er muligheten for innflytelse. For eksempel kan i Flex Company en andel av aksjene kjøpes for hver warrant holdt og utøvelseskursen er Rs. 90.

Hvis aksjen solgte på Rs. 110 per aksje, vil den teoretiske verdien av warranten være Rs. 20. Hvis prisen på aksjemarkedet økte med 20 prosent i pris til Rs. 132 en andel, vil den teoretiske verdien av warranten øke fra Rs. 20 til Rs. 42, en gevinst på 110 prosent.

Muligheten for økt gevinst er attraktiv for investorer når aksjemarkedet selger nær øvelsesprisen. For en gitt investering har investoren fordelen av å kjøpe et større antall tegningsretter enn det av aksjekapitalen, og hvis prisen på aksjen svever, vil han tjene mer penger på sin investering i tegningsretter enn det han ville få på en lik investering i felles lager. Faktisk fungerer innflytelse begge veier, og prisendringen kan være nedadvendt.

Imidlertid er det en grense for prisnedgangen i ordren fordi den er begrenset til null. Videre kan markedsprisen bare gå ned til nullnivå når markedsprisen på aksjen overskrider utøvelseskursen i løpet av øvelsesperioden.

I lys av ovenstående er markedsprisene på mange warrants funnet å overstige deres teoretiske verdi. Dette er mer så når markedsprisen på den tilknyttede stammen er nærmere utøvelseskursen til tegningsretten.

Forholdet mellom markedsverdien av tegningsretten og verdien av den tilknyttede stammen er vist i figur 28.1. Den solide linjen i figuren representerer teoretisk verdi av tegningsretten mens den faktiske markedsverdien representeres av den stiplede linjen.