Den Lånbare fondens rentesats (forklart med diagram)

Den Lånbare fondens rentesats (forklart med diagram)!

Fastsettelsen av renten har vært gjenstand for mye kontrovers blant økonomer. Forskjellene kjører flere linjer. Vi skal ikke undersøke dem alle. I bred grad er det nå to hovedkonkurrenter i feltet. Den ene er Keynes likviditetspreferanse, den andre er utlånsfondsteorien. Keynes, i hans teori, hadde hevdet at r var et rent monetært fenomen. Med Hicks innrømmer keyneserne at r er bestemt av samspillet mellom monetære og ikke-monetære (ekte) styrker.

Utlåns-teorien om r er en forlengelse av den klassiske spare- og investeringsteori for r. Den inneholder monetære faktorer med de ikke-monetære faktorene for besparelser og investeringer. Teorien er knyttet til navnene til Wicksell og flere andre svenske økonomer og den britiske økonomen DH Robertson. Vi diskuterer det veldig kort nedenfor.

I henhold til utlånsfondsteorien bestemmes renten av etterspørselen etter og tilførselen av midler i økonomien på det nivået der de to (etterspørsel og forsyning) er likestilt. Dermed er det en standard etterspørselstilførselsteori som gjelder for markedet for utlånbare midler (kreditt), og behandler renten som prisen (per enhetstid) av slike midler.

Teorien er basert på følgende forenklende forutsetninger:

1. At markedet for utlånbare midler er et fullt integrert (og ikke segmentert) marked, preget av perfekt mobilitet av midler gjennom hele markedet;

2. At det er perfekt konkurranse i markedet, slik at hver låner og långiver er en "pristaker", og det er en og en rent rentesats i markedet til enhver tid. Konkurransekreftene skal også rydde markedet ganske fort, slik at rentesatsen er markedsrenten (eller likevekt) av interesse.

Teorien bruker delvise likevektstilnærming, der alle andre faktorer enn rentenivået som kan påvirke etterspørselen eller tilbudet på utlånsfond, antas å bli holdt konstant. I andre ord antas det at interessen ikke interagerer med andre makrovariabler.

I sin populære form er teorien oppgitt, i "flyt" -betingelser, med tanke på strømforbruk og tilførsel av midler per tidsenhet. Som sådan forutser han teorien at det er "flytebeviljelsen" (eller likevekten mellom to strømmer) av utlånbare midler som bestemmer interesse for sin interesse.

Gitt ovenstående forutsetninger er bestemmelsen av r lett å forklare, når etterspørselen og tilbudet av utlånbare midler er spesifisert.

Det er her den utlånte fondsteorien hevdes å være en forbedring i forhold til den klassiske spare- og investeringsteori av r, siden det i tillegg til de virkelige faktorene for besparelser og investeringer tar det også hensyn til de monetære faktorene for hamring, dishoarding og økning i pengemengde i fastsettelsen av r. I denne forstand kombinerer det både de monetære og ikke-monetære faktorene.

Tilførselen av utlånsmidler (LS) er vanligvis tatt for å bli gitt av

LS = S + DH + AM, (17, 1)

hvor S = samlet besparelse av alle husholdninger og bedrifter,

DH = aggregering av penger (av kontanter),

ΔM = inkrementell tilførsel av penger.

Etter standardøkonomisk teori er både S og DH hypoteser, og det er økende funksjoner på r. AM å bli autonomt gitt, og så LS også en økende funksjon av r.

Etterspørselen etter utlånsfond (LD) er vanligvis tatt for å bli gitt

av

LD = I + ΔMD. (17.2)

hvor jeg = brutto investeringskostnader,

og ΔMD = inkrementell etterspørsel etter penger (eller hamstring).

Etter standardøkonomisk teori blir hver komponent av LD og så total LD ​​hypotetisert til å være en fallende funksjon av r.

Likevekt r bestemmes på et nivå der LD (r) = LS (r), eller hvor

I + AMD = S + DH + ΔM. (17.3)

I kontrast er m den klassiske teorien, den r-bestemmende likevektstilstanden gitt av

I (r) = S (r). (17.4)

De ovennevnte to ligningene er vist skjematisk i figur 17.1, hvor vi kun har vist LD direkte. LS. Jeg og S som funksjoner av r. ΔMD er ikke vist separat, men kan avledes som den horisontale avstanden mellom LD og I linjene. Denne avstanden øker når r faller, fordi ΔMD er antatt å være en fallende funksjon av r.

Den horisontale avstanden mellom DH og ΔM representerer summen av ΔM og ΔM.

Denne avstanden vises med økning i r, fordi ΔM er tatt som eksogent gitt og hypoteses som en økende funksjon av r.

For å holde diagrammet enkelt, vises ΔM (eller DH) ikke separat. Likevekten mellom LD og LS gir likevektshastigheten av interesse r, mens SI-likevekten i den klassiske teorien vil gi r ₂ som likevekt r.

Utlånsfondsteorien (som nevnt ovenfor) har blitt kritisert på flere punkter, diskutert nedenfor:

1. Den tradisjonelle utsagnet om teorien forklarer ulike kilder til utbud og etterspørsel av utlånsmidler (Gupta, 1974). Ta forsyningssiden først. Det er velkjent at ikke alle besparelser blir rutet gjennom lånemarkedet; Noen investeres direkte i fysiske eiendeler av bedrifter og husholdninger. På samme måte er ikke all dishoarding (av kontanter) utlånt til andre; noen blir brukt direkte av sykdommene. Etterspørselssiden er også feil spesifisert.

All investering eller hamstring er ikke finansiert av lånte midler; En del av den finansieres av eide midler. Deretter lånes midler til flere formål for øvrig investering i andre menn og hamster, for eksempel for forbruksutgifter, kjøp av gamle finansielle og ikke-finansielle eiendeler.

2. Teorienes «likestilling» -tilnærming er blitt kritisert med den begrunnelse at i aksjemarkedet er det aksjebalansen som dominerer oppførselen av renten, i hvert fall i en kort periode, fordi i dette markedet er volumet av utestående obligasjoner mange ganger over strømmen av ny etterspørsel og tilførsel av obligasjoner (utlånbare midler) i løpet av kort tid.

For at utlånsfondsteorien skal være sant, må det på en eller annen måte antas at den utestående aksjemengden ikke har noen innflytelse på rentebetingelsen. Dette vil bare være tilfelle dersom enten alle krav er ikke-markedsførbare eller, uansett grunn, ansvarshavere (kreditorer) anser seg selv låst inn i kravene de holder til datoen for forfall av slike krav.

Ingen av de ovennevnte to forholdene er lett tilfredsstillende i det virkelige liv. I enhver økonomisk utviklet økonomi i vest er aksjene av omsatte krav ganske store. Fra dette faktum alene vil det være galt å konkludere at alle aktivaierne raskt videresetter eiendelporteføljen, når markedsrenten ikke oppnår aksjebalanse, det vil si, ikke likestille aksjekrav med beholdning av fordringer.

Det er flere treghetskremer som blokkerer måten, for eksempel usikre forventninger, transaksjonskostnader, skattelovgivning (om kapitalgevinster), behov for godkjenning av styremedlemmer (i tilfelle bedriftens innehavere) etc. Imidlertid er inertial- styrkenes argument bør ikke forlenges for langt fordi i velutviklede finansmarkeder er det spekulanter hvis hovedvirksomhet er å tjene penger fra porteføljeskift eller handel med aksjer og i et hvilket som helst aktivt marked, slik handel støttet av markedstransaksjoner av investorer er sannsynlig at være ganske stor i forhold til den nye (flyt) etterspørselen og tilbudet av midler i løpet av kort tid.

Derfor, i en hvilken som helst økonomisk likevekt, kan aksjer ikke overses. Det som kreves er aksjestrømsanalyse der både aksjer og strømmer samhandler med hverandre og i fellesskap bestemmer en rentesats der forholdene for lagervekt og likestrøm er oppfylt.

3. Kritiserer partiell likevektstilnærming til teorien, det sies at siden rentesatsen påvirker alle andre makrovariabler som besparelser, investeringer, reallønn, priser, etterspørsel og pengeforsyning og i sin tur påvirkes av dem, det kan ikke bestemmes uavhengig av alle disse variablene. Det vil si for å forklare rentebestemmelsen, bør en generell likevektsmodell brukes.

Betydningen av dette argumentet blir tydelig når vi bemerker at teorien forsømmer den samtidige oppgjøret av råvaremarkedet ved å ignorere spare-investeringer-likevektstilstanden. I figur 17.1 kan det sees at økonomien ikke kan ligge i makro likevekt med renten r, fordi i denne frekvensen er det overskudd av jeg over S (eller overskuddspåvirkning på råvaremarkedet). (I figuren er SI-likevekten oppnådd med en høyere hastighet r _2. )

Wicksell hadde notert dette problemet og forsøkt å løse det gjennom sin dynamiske analyse av den kumulative prosessen der priser (ingen reell inntekt) kontinuerlig stiger eller faller når markedet (eller pengene) rentesatsen er forskjellig fra den "naturlige" hastigheten (gitt ved SI-likevekten). Etter keynes 'General Theory (1936) blir endringer i realinntekt alltid tatt med i analysen av dynamisk justering.

4. Alle teorier (inkludert utlånsfondsteorien) av renten nødvendigvis postulerer at alle lån og utlån er gjort gjennom helt homogene obligasjoner i et fullt integrert marked. Dette gjelder ikke for de mest velutviklede finansmarkedene, hvor et stort utvalg av låneavtaler og -instrumenter brukes i flere ufullstendig konkurransedyktige og segmenterte markeder. Dermed genererer arbeidet med kredittmarkeder et forvirrende utvalg av rentesatser og lånekontrakter, og ikke rentesatsen og den homogene (og evigvarende) båndet i økonomisk teori. Begrepet er en ekstrem abstraksjon.