Vurdering av prosjektene: 9 Finansielle teknikker

Denne artikkelen kaster lys over de ni viktige økonomiske teknikkene for prosjektvurdering. Teknologiene er: 1. Tilbakebetalingsperiode (PP) 2. Rabattert tilbakebetalingstidspunkt (DPP) 3. Gjennomsnittlig regnskapsavkastning (AAR) 4. Netto nåverdi (NPV) 5. Intern avkastningsrente (IRR) 6. Lønnsomhetsindeks (PI) ) 7. Tidsverdi av penger og nåverdi 8. Netto arbeidskapital (NWC) 9. Scenarioanalyse / Sensitivitetsanalyse.

Finansiell teknikk # 1. Payback Periode (PP):

Dette er en av de enkleste metodene for å finne ut hvilken periode investeringen på prosjektet kan gjenvinnes fra netto kontantstrømmen, dvs. brutto kontantstrømmer minus kontantstrømmen. Enhver netto kontantstrøm utover denne perioden vil være fortjeneste fra en slik investering når prosjektets kostnad er betalt tilbake av inntekten generert fra en slik investering.

Det starter med en forutbestemt oppfatning at ledelsen ønsker å gjenopprette investeringskostnaden innenfor en "spesifikk periode". Når analysen under dette systemet viser at tilbakebetalingsperioden er mindre enn en slik "spesifikk periode", kan det tas en beslutning til fordel for investeringen for et slikt prosjekt.

Vi vurderer nå vårt prosjekt i henhold til tilbakebetalingstidsmetoden med investeringene og nettoinntektene som estimert derav for de kommende femårs tallene hentet fra den forventede resultatregnskapet.

Merknader:

(a) Investeringen representerer prosjektets totale prosjektkostnad på 850 (910, mindre uforutsette 60), med fradrag av "marginpengene" på 40, som representerer de pengene som skal innleveres til banken for å benytte arbeidskapitallånet fra bank og, som sådan, ikke være en kostnad, blir trukket fra den totale prosjektkostnaden.

(b) Å være en eksportorganisasjon, er det ingen inntektsskatt i de første årene. Ellers ville det beregnede skattebeløpet være trukket fra netto fortjeneste / (tap) som beskrevet i detalj i punkt 4 ovenfor for å oppnå resultat etter avskrivninger, renter og skatt.

(c) Da virksomheten i det illustrerte prosjektet anses å være en vareprosess selv etter fem år, er det ingen "bergingsverdi". Men i tilfeller der det er planlagt at hele eiendelene som er representert ved investeringen etter fem år kan selges, skal den sannsynlige realiseringen fra slik salg tilføyes med innløpene i femte år som bergingsverdi.

(d) Noen finansanalytikere er ikke enige om å legge tilbake avskrivninger som det anses som forbruk av selskapets ressurser (eiendeler) og som en del av selskapets totale utgifter.

Det er imidlertid tilstrekkelig begrunnelse i å legge tilbake avskrivningen fordi:

(a) Vi korrelerer investeringskostnadene i prosjektet med fordelene som er avledet av det, er både kontanter og ikke akkurat etter regnskapsprinsippet om avskrivning av avskrivninger mot fortjenesten.

I det endelige regnskapet etter regnskapsprinsippet blir investeringen aktivert og vist som en "eiendel". Det årlige forbruket av bruksenhetene som er inkludert i eiendelene, skrives av som avskrivningskostnader og belastes i resultatregnskapet.

Ettersom balansen skal representere en rettvisende oversikt over situasjonen som på en dato, bør eiendelene bli vist etter avskrivningsverdi og dermed den delen som er representert ved årlig slitasje, vises som utgifter i fortjenesten Og tap a / c.

(b) Hele beløpet for investeringskostnaden i prosjektet betraktes som kontantutgang i sammenheng med netto kontantstrøm, og som sådan å vurdere at avskrivninger på slike investeringer skal slås av mot netto kontantstrøm, vil føre til til duplisering.

(5) Foreløpige utgifter, 50 belastet i år 3, er ikke lagt tilbake som i tilfelle avskrivninger fordi de representerer kontantutgifter.

(6) I likhet med argumentet om å legge tilbake "avskrivninger", foretrekker noen finansielle analytikere å legge tilbake også rentekostnadene på inntektskonto for å finne kontantstrømmen. Argumentet er at når innløpet er diskontert til en viss sats, tar det seg av rentekostnaden, og som sådan diskonterer kontantstrømmen som allerede er avregnet av kostnaden av interesse, duplisering.

Vi kan ikke være helhjertet enig med et slikt argument. Nåverdien av penger (fortjent i fremtidig dato) er mindre ikke på grunn av interessen, men hovedårsakene er:

(i) Livet i seg selv er usikkert, ikke å snakke om den enorme mengden usikkerhet som er involvert fra nåtiden til den aktuelle fremtidige dato; og

(ii) I hele økonomiens verden og de involverte pengene er det kontinuerlig press på inflasjonen som gradvis eroderer kjøpekraften til penger.

Disse faktorene spiller en rolle i vurderingen av nåverdien lavere enn fremtidens fremtid ved å diskontere fremtidige kontanter. Derfor belaster rentekostnadene på inntektene og deretter finner nåverdi ved å diskontere prosessen ikke duplisering.

Fra tallene i Tabell 1 er tilbakebetalingsperioden utarbeidet som følger:

Det fremgår av ovenstående tabell at utvinningen av den første investeringen på 810 (betraktet som investert og brukt ved prosjektstart) er gjort etter 3 år og før fjerde årsskifte.

Ved interpolering blir gjenoppretting av 810 gjort som følger:

(a) 529 er netto inntjening etter tre år. Balansen 810 - 529 = 281 er opptjent i fjerde år.

(b) 500 er opptjent i 12 måneder av hele fjerde året (1.029 - 529 = 500)

281 er opptjent i 281/500 x 12 = 7 måneder

Derfor er tilbakebetalingsperioden 3 år 7 måneder. Hvis ledelsen ser etter en tilbakebetalingstid på 4 år, er dette (3 år 7 måneder) mindre enn en slik periode, kan en beslutning til fordel for investeringer i dette prosjektet tas av ledelsen.

Kommentarer på Payback periode metode :

(a) Det er enkelt å forstå og enkelt å beregne. Prosjekt med relativt kortere tilbakebetalingstid er egnet i virksomheten der det er høy risiko, slik at risikoen blir eliminert når investeringen er gjenopprettet.

(b) Det legger vekt på likviditeten, dvs. KONTANT.

De grunnleggende ulempene ved denne metoden for økonomisk analyse er:

(i) Det krever en estimering av en trygg periode som i virkeligheten varierer uten tvil mellom typer bransjer, f.eks. i tung industri, er tilbakebetalingsperioden svært lang.

(ii) Den ignorerer tidens verdi av penger; Pengestrømmen i de kommende årene er i virkeligheten verdt mindre i dag.

(iii) Det ignorerer kontantstrømmen etter tilbakebetalingsperioden, som i realiteten kan være betydelig. (Det fremgår av tabell 1 hvor den høyeste kontantstrømmen på 563 er på femte år).

(iv) Det er uegnet når man sammenligner tilbakebetalingsperioder for to eller flere prosjekter der netto kontantstrømmen (og dermed de akkumulerte tilstrømningene) har store forskjeller for ulike prosjekter. Prosjekt med innledende lavere inntjening men med svært høy lønnsomhet i senere år kan avvises da tilbakebetalingsperioden vil bli lengre.

Til tross for alle ulemper som er nevnt som denne metoden er lett å forstå, kan raskt i beregninger og vektlegges i likviditetsbeslutning på kort sikt investering bli tatt basert på denne metoden for økonomisk analyse. Vi vet at kortere perioden, det er mindre fortynning av "diskonteringsfaktoren".

Det kan være en situasjon når det er muligheter for alternative kortsiktige investeringer, og ledelsen skal velge en av slike investeringer. Under denne situasjonen kan en beslutning som følger denne metoden bli tatt av ledelsen.

Det kan illustreres som følger:

Et selskap vurderer å kjøpe en maskin og de tilgjengelige maskinene er:

Maskin A - Kostnader Rs. 1, 00 000; og

Maskin B - Kostnader Rs. 70.000.

Netto kontantstrømmen estimert er som følger:

Vi skal bestemme å følge denne metoden på investering i en av maskinene, dvs. at maskinen viser mindre tilbakebetalingstid:

Tilbakebetalingsperiode:

Derfor er beslutningen til fordel for Maskin A som den betaler tilbake tidligere.

Finansiell teknikk # 2. Rabattert Payback Periode (DPP):

En av ulempene i Payback Periode Metoden er at den ignorerer tidens verdi av penger. Under denne metoden blir fremtidige kontantstrømmer diskontert til en viss rate for å komme til nåverdien av fremtidige kontantstrømmer. DPP representerer den perioden ved hvilken de estimerte fremtidige kontantstrømmen som tilbakebetales som på dato, gjenoppretter investeringskostnadene.

Det starter med ledelsens intensjon:

(a) å tjene på den anslåtte investeringen en viss rente, og denne satsen anses å komme til en diskontert kontantstrøm (DCF); og

(b) å gjenopprette investeringskostnaden ved netto kontantstrømmen som er behørig verdsatt i en bestemt periode.

For å klargjøre uttrykket "tidsverdi av penger" og diskontering av fremtidig kontantstrøm.

Metoden som følger er den samme som tilbakebetalingsperioden med forskjellen i at netto kontantstrømmen i fremtidige år diskonteres til nåverdi.

Diskontering av fremtidige kontanter er forklart som følger:

Rs. 100 @ 10% pa blir Rs. 110 etter 12 måneder. Nå, Rs. 110 mottas etter 12 måneder, når rabatt @ 10%, er verdt Rs. 100 i dag. Det er funnet av formelen

når P = mengden av fremtidig tilstrømning; r '= hastigheten og n er antall år knyttet til tilstrømningen. I bildet ovenfor er det

Tilsvarende Rs. 121 mottatt etter 2 år, når nedsatt @ 10%, er verdt

Det er tabeller som viser nåverdien av Re. 1 av forskjellige fremtidige år, når diskontert til forskjellige priser, og for raske beregninger kan slike tabeller følges.

Med tanke på tallene for netto kontantstrøm på tabell 1, vil nåverdien av fremtidige kontantstrømmer når tilbakebetalt @ 10% vises som følger:

Fra tallene ovenfor er neddiskontert tilbakebetalingstid utarbeidet som:

Tabellen 3 ovenfor indikerer at etter fire år er balansen som skal gjenvinnes 44, og den nødvendige perioden er 44 / 350x 12 = 1, 5 måneder. Derfor er DPP 4 år og 1, 5 måneder.

Merk:

(a) I tabell 3 vises investeringskostnadene også i kontantstrømmene som fører til negativ kontantstrøm i de første årene, mens i PP-metoden er den akkumulerte inntekten uten investeringen. Mens begge systemene vil føre til det samme resultatet, når det er investeringer i senere periode, er det bedre å vurdere investeringer i tabellformatet, slik at diskontering av slike investeringer, hvis noen, ikke utelates.

(b) Investerings fremtidige verdi med kontantstrømmer:

Hvis vi utarbeider den fremtidige verdien av investeringskostnadene samt netto kontantstrømmer, finner vi tilbakebetalingsperioden ved grafisk presentasjon. Etter de samme illustrerte kontantstrømstallene som i Tabell 1, med økning av fremtidig verdi @ 10% pa

Vi finner detaljene som følger:

Tallene over er transkribert på en graf med X-akse som år og Y-akse som mengder.

Vi vil finne linjen av akkumulert innstrømning vil møte linjen av akkreditert investeringskostnad på et punkt som vil vise DPP :

Det vil bli observert fra ovenstående grafiske presentasjon at den akkumulerte nettoinntektslinjen skjærer den akkrediterte investeringskostnadslinjen på et punkt, hvis abscisse er 4 år og 1, 5 måneder som representerer DPP.

Kommentarer om DPP Metode:

(a) Det er enkelt å forstå og enkelt å beregne.

(b) Det tar vare på tidverdien av penger.

(i) Det krever en estimering av en trygg periode først med ideen om at investering vil bli foretatt når tilbakebetalingsperioden per finansiell analyse er mindre enn en slik periode; slik estimering kan være svært subjektiv;

(ii) Det krever også en estimering av diskonteringsrenten (som er @ 10% som angitt i tabell 2).

(iii) Det legger vekt på likviditeten i tilbakebetalingstiden, og ignorerer kontantstrømmene utover DPP.

Finansiell teknikk # 3. Gjennomsnittlig regnskapsavkastning (AAR):

Denne metoden er også kjent som gjennomsnittlig avkastning på investering (ARI) eller avkastning på kapitalansatt (ROCE). Det representerer avkastningen som den gjennomsnittlige projiserte investeringen tjener per år, hvor inntjeningen er årsmed gjennomsnittet av den forventede nettoinntekten.

Det kan med andre ord beregnes som:

Gjennomsnittlig årlig nettoinntekt som forventet / Gjennomsnittlig forventet investeringskostnad × 100

For å analysere under denne metoden skal vi også estimere en avskjæringsperiode. perioden som skal vurderes for å finne ut AAR pr år for investeringen.

Igjen, vurderer figurene som vist i illustrasjonen under Tabell 1:

trinn:

(i) Å finne gjennomsnittlig netto fortjeneste / (tap) sum i fem år

(21) + 100 + 191 + 436 + 508/5 = 243

(ii) Å finne den gjennomsnittlige projiserte investeringen

(a) Kostnad i begynnelsen 810

(b) Mindre: Avskrivninger om fem år

100 + 85 + 74 + 64 + 55 (pi. Se tabellen) 378

(d) Gjennomsnittlig verdi av investering810 + 432/2 621

(iii) Gjennomsnittlig regnskapsavkastning = 243/621 x 100 39% (ca.)

'Denne analysemetoden antyder når AAR er mer enn ledelsens forventede avkastningsbeslutning gjøres til fordel for investeringen.

Beregningen under AAR-metoden kan videre illustreres som følger:

Selskapet tar leie av en maskin i fem år ved å betale et lumpsum av Rs. 5, 00 000, og selskapet skal returnere den samme maskinen etter å ha blitt brukt i fem år, hvor selskapet ikke mottar beløp tilbake fra leaser. Resultatet fra selskapet, bruken av maskinen er beskattet @ 30%.

Nærmere informasjon om inntekter og utgifter i løpet av de fem årene er beregnet som følger:

Hvis ledelsen har en forventet avkastning på under 17%, vil beslutningen gå til fordel for investeringen.

Merknader:

(i) Den samlede avskrivningen som er belastet inntektene i løpet av de fem årene, er trukket fra investeringskostnaden for å finne bokført verdi av investeringen som ved utgangen av femte år som en driftvirksomhet.

Når virksomheten er bare i fem år, vurderes sluttverdien av investeringen ved utgangen av fem år til null, og deretter blir gjennomsnittlig investering halvparten av den opprinnelige investeringen. Inntektsavgiften på grunn av avskrivninger er en femtedel av investering hvert år. Hvis det er noen bergingsverdi ved utgangen av femte året, bør det legges til inntektene i det femte året også.

(ii) Dette systemet tar ikke vare på tidverdien av penger. For å unngå slike svakheter, er fremtidige inntekter imidlertid diskontert av ledelsen til en viss pris når den nedsatte AAR er utarbeidet. Hvis den (nedsatte) AAR er mer enn ledelsens estimerte avkastning, er det besluttet å gå videre for investeringen.

Den nedsatte AAR med samme illustrasjon er utarbeidet som følger: (nedsatt @ 10%)

(i) Gjennomsnittlig nettoinntekt (20) + 83 + 144 + 298 +315 / 5 = 164

(ii) Gjennomsnittlig investering = 621 (som tidligere utarbeidet)

(iii) Rabattert AAR = 164/621 x 100 = 26% (ca.).

Denne metoden er enkel og enkel å beregne.

Ulempene i dette systemet er:

(i) Det kreves å estimere en periode for avskjæring og beregning som antatt fem år i det illustrerte tilfellet.

(ii) Nettoresultatet utover denne perioden kan til og med være mye høyere (eller et stort tap!), som ignoreres av dette systemet, det vil si at resultatene utover perioden som er estimert for anlysis, blir ignorert.

(iii) Den forenklede AAR ignorerer tidens verdi av penger. Når den diskonterte AAR-verdien brukes, blir ledelsen igjen konfrontert med å estimere en viss avkastning først, og denne satsen brukes for å finne de rabatterte inntektene.

Finansiell teknikk # 4. Netto nåverdi (NPV):

Investoren er interessert i investeringen når genereringen av penger ut av investeringen er rimelig over de totale investeringene. Med andre ord er det tilstrekkelig verdi tillegg ved å starte på prosjektet.

Vi sier "tilstrekkelig" som ellers; Investoren vil gjerne holde pengene som innskudd hos bank eller rang-en virksomhetsorganisasjon som tjener stor interesse uten en slik risiko i slike investeringer.

Før vi diskuterer i detalj NPV, vil vi legge vekt på de grunnleggende konseptuelle forskjellene mellom investeringene i virksomheten (i prosjekter) og sikkerhetsdepositum:

(i) Virksomhet er normalt en kontinuerlig konjunktur-konvertering og, generelt, forhåpentligvis som sådan, er det verdiskapning i en slik prosess.

Dette kan forklares ettersom investerte penger er konvertert til ulike produksjonsanlegg som menneske, materialer, maskiner etc., som i sin tur produserer varer som, når de blir solgt, konverteres til skyldnere og deretter ved realisering fra skyldnere er det tilbake til penger, men med større beløp. Dette større beløpet er verdien tillegg til den aktuelle investeringen (selvfølgelig ikke hele investeringen).

(ii) Mens renten relaterer seg til en bestemt sats som gjelder for rektor for et helt år, blir det i prinsippet multiplikert med tidspunktet for konverteringstiden i løpet av et år, dvs. På en større base, og dermed er nettoinntektene forhåpentligvis mye mer.

Netto nåverdien (NPV) representerer nåverdien av en investering som overstiger selve investeringen. Vi har nettopp fortalt at investering i en bedrift skaper verdiskapninger over tid. Vi vet også at i et prosjekt er investeringen vanligvis i starten av prosjektet.

NPV-metoden er et system for å finne ut av overskudd (eller kort) av nåverdien av fremtidig inntjening fra investeringene utover nåverdien av selve investeringen.

Fremgangsmåte for å finne ut NPV:

(a) Finn prosjektkostnadene som normalt oppstår ved starten av prosjektaktivitetene.

(b) Finn fremtidige kontantstrømmer som estimert for den projiserte virksomheten, uten kontantstrømmer.

(c) Velg riktig rente og en periode som skal vurderes for slik evaluering for å finne nåverdien av fremtidige netto kontantstrømmer for perioden ved å diskontere det samme med den valgte frekvensen.

(d) Ved investeringer i senere periode blir det samme også diskontert med samme rente og dermed nåverdien av den totale investeringen er ankommet.

(e) Finn ut forskjellen mellom nåverdien av kontantstrømmen (netto) og investeringskostnaden, og denne forskjellen representerer NPV.

Med tanke på tallene som ble oppnådd i henhold til Tabell 2, ble NPV med diskontering på 10% utarbeidet som følger:

NPV = (810) + 72 + 153 + 199 + 342 + 350 = 306

NPV er positiv 306 (ignorerer bergingsverdien til virksomheten ved utgangen av det femte året, hvis noe er behørig diskontert), og regelen i henhold til NPV-metoden er at beslutningen er til fordel for investeringen i prosjektet dersom det viser en positiv NPV.

Kommentarer til NPV-metoden:

(a) NPV er lett å forstå og regne ut fra tallene som er tilgjengelige i prosjektrapporten. Regelen foreslår til fordel for investeringen når NPV er positiv. Økonomene sier imidlertid at i et svært konkurransedyktig miljø er det sjelden å ha en positiv NPV på prosjekt for virksomheten under nevnte konkurranse.

(b) De grunnleggende ulempene i denne metoden er:

Jeg. estimering av diskonteringsfrekvens, som kan være veldig subjektiv

ii. estimering av en tidsperiode for hvilken beregningene skal utføres i illustrasjonen er det 5 år;

iii. det ignorerer kontantstrømmene (eller mulige kontantstrømmer) etter nevnte periode.

Finansiell teknikk # 5. Intern renteavkastning (IRR) :

IRR-metoden finner ut hvilken rente som når kontantstrømmene diskonteres, blir NPV null. Med andre ord er det den satsen som når den anvendes på fremtidige kontantstrømmer, skal nåverdien av slike tilstrømninger sammen settes til dagens verdi av investeringskostnaden. ' Det kalles internt, da det bare er relatert til avkastningen til den spesielle projiserte investeringen.

Nå skal vi finne ut hvor mye den interne netto kontantstrømmen behørig nedsatt med en slik hastighet vil gå i stykker med den utgående kontantstrømmen på grunn av investeringen til prosjektet. Prosessen starter med diskonteringsrenten på 0%, og deretter økes hastigheten gradvis slik at nåverdien av kontantstrømmene gradvis reduseres, noe som fører til en mindre og mindre NPV til den når til null.

Vi vil nå evaluere IRR av vårt prosjekt som tidligere er illustrert med de samme tallene som forventet for de kommende fem årene på den måten som er beskrevet ovenfor:

Hvis vi fortsetter med videre beregninger med høyere priser, vil NPV bli negativ. Detaljer om arbeid som ovenfor angir at NPV, med en diskonteringsrente på 20%, er null (nesten), og derfor er IRR 20%. Disse beregningene utføres normalt på datamaskinen når vi har resultatet både raskere og nøyaktige.

Det er en nær likhet mellom IRR og NPV, forskjellen er at mens IRR vil være frekvensen for å komme til null NPV, vil NPV produsere overskytende nåverdi til en viss hastighet.

Når vi tegner NPV-profilen grafisk med X-aksen som diskonteringsfrekvensen og Y-aksen som NPV, vil vi også finne ut IRR som representerer punktet på X-aksen hvor NPV-linjen i grafen krysser og dette punktet vil være IRR som vist nedenfor.

Vi vet fra arbeidene følgende:

Diskonteringsrente NPV i lakhs av Rs.

0 782

5 514

10 306

15 139

17 82

20 4

25 (104)

Denne figuren indikerer også den nære likheten mellom NPV og IRR.

I følge denne metoden for økonomisk analyse, hvis IRR overstiger ledelsens forventede avkastning fra investering, er avgjørelsen til fordel for den anslåtte investeringen. I tilfelle det illustrerte prosjektet, hvis ledelsen ser etter en returprosent på rundt 20, bør det avgjøres investering etter prosjektet. I tilfelle IRR er funnet som mindre enn forventet avkastning, blir prosjektet kassert.

kommentarer:

(a) IRR-metoden, som vi allerede har sett, ligner nøyaktig NPV-metoden.

(b) Det er lett å forstå.

(c) Vi trenger ikke å kjenne den nødvendige avkastningen for å beregne IRR. Påkrevd retur er kun referert til for å sammenligne det samme med IRR som allerede er beregnet.

(d) Ulempene er:

(i) Når kontantstrømmene er mye ujevn (med negative og positive), kan beregningene av IRR bli forvirrende, og analysen under denne metoden kan komme opp med ulike IRR.

(ii) For å vurdere tilstrekkelig eller utilstrekkelig IRR og deretter å bestemme for investeringen skal ledelsen vurdere forventet avkastning på investeringen; som kan være et subjektivt gjetning.

Finansiell teknikk # 6. Lønnsomhetsindeks (PI) :

Den representerer forholdet mellom nåverdien av fremtidig inntjening og investeringskostnaden. Selvfølgelig, hvis det er en positiv NPV (den totale nåverdien er mer enn investeringen), er indeksen mer enn 1, og indeksen er negativ når NPV er negativ.

Å være nesten lik NPV, høyere NPV, høyere er indeksen og prosjektet som viser høyere indeks er valgt for investeringen.

Nåverdien av fremtidige netto kontantstrømmer (diskontert @ 10%) er 1, 116 pr. Diskontert kontantstrøm i tabell 2 mot innledende investering på 810.

Derfor er PI 1, 116 / 810 = 1, 38.

kommentarer:

(a) Dette er nært knyttet til NPV og enkelt å beregne.

(b) Det er nyttig for en rask og kortsiktig investering.

I den følgende illustrasjonen vil vi gjerne behandle de ulike metodene for økonomisk analyse som beskrevet tidligere, og dermed gjenoppnå det som allerede er diskutert. Til sammenligning har de samme estimatene blitt behandlet.

Nærmere informasjon om den estimerte estimeringen av fem forskjellige prosjekter er som følger (Diskonteringen er @ 10% og analysen skjer med kontantstrøm i 5 år ettersom virksomheten er avsluttet etter 5 år med 0 bergingsverdi.):

Vi skal analysere prosjektene på grunnlag av følgende metode:

(a) Rabattert tilbakebetalingstid,

(b) NPV,

(d) PI.

Før vi behandler de enkelte metodene, finner vi nåverdien (PV) og den akkumulerte nåverdien (APV) av kontantstrømmene (discounted @ 10%):

Investeringskostnadene er i starten og viser som negativ, dvs. innenfor braketten. Etterfølgende års tall representerer investeringskostnadene, minus pv av årlige kontantstrømmer.

A. Rabattert tilbakebetalingstid:

B. NPV-metode:

Detaljer i tabellen over viser NPV av disse prosjektene (på slutten av 5 år og nedsatt @ 10%) som følger:

C. Rabattert AAR:

Finansiell teknikk # 7. Tid Verdi av penger og nåtid Verdi:

En videre diskusjon er verdt på tidverdien av penger - relevant for økonomisk styring og økonomisk teknikk for prosjektvurdering.

Fremtidig verdi (FV):

Det er fremtidens verdi av nåværende kontantinntekter etter rente, f.eks. Fremtidens verdi på Rs. 5.000 tjener @ 12% pa i seks år er:

5.000 x (1.12) ⁶ = Rs. 9.869 (FV-faktoren er 1.12)

Nåverdi (PV):

Det er nåverdien av fremtidige kontantstrømmer diskontert til en viss sats. Den fremtidige verdien av Rs. 1000 @ 12% pa = Rs. 1120. Investeringen blir 1, 12 ganger på ett år.

For å si det på en annen måte, vil nåverdien av investeringen tjene Rs. 1.120 på slutten av ett år @ 12% er 1, 120 / 1, 12 = Rs. 1000.

Nåverdien av Rs. 9.869 etter seks år, investert for å tjene @ 12% pa, er Rs. 9.869 / (1.12) ⁶

= Rs. 5.000 (vi kaller det diskontering).

. ^. . PV av Re. 1 som skal mottas etter 't' perioder med en diskonteringsrente på per periode

er 1 / (1 + r) ^t = når (1 + r) er diskonteringsfaktoren. (1 + r).

Når "r" representerer en prosentandel, si Rs. 12 per 100, deretter 1 + r = 1, 12 (se FV ovenfor).

Rabattert kontantstrøm (DCF):

Det representerer PV av en fremtidig kontantstrøm, det vil si dagens verdi av en viss kontantstrøm i fremtiden år (alltid til en viss diskonteringsfaktor)

Faktorer for frekvensen av r for periode t

FV-faktoren er (1 + r) ^t

PV-faktoren er 1 / (1 + r) ¹

Formelen, derfor, gjentar vi

PV = Fremtidig verdi ved utgangen av perioden av V-enheter (FV _t ) / (1 + r, diskonteringsrenten) ¹

Kort sagt = FV _t / (1 + r) t

Derfor, hvis vi kjenner noen tre av de fire elementene, PV, FV, t og r, kan vi finne det fjerde elementet. (Vi kan bruke kalkulatoren, men det er 'fremtidige verdittabell' som også kan henvises til).

Tidslinje:

Vi vet at Rs. 5.000, tjener @ 12% pa i seks år, er Rs. 9.869 (sammensatt årlig).

Dette kan vises med en enkel "tidslinje" som viser årsinntektene som følger:

Med hensyn til FV av flere kontantstrømmer følger vi samme prinsipp, bortsett fra at ved tilføyelser legger vi til kontantstrømmen i det respektive året. Når vi investerer Rs. 1000 hvert år (fra begynnelsen av året) med en rate på 12% pa i seks år, som forener akkumuleringen hvert år.

"Tidslinjen" med årlig opphopning vil bli sett som nedenfor:

Således Rs. 1.000 investert i begynnelsen av hvert år på 12% vil ha en FV i begynnelsen av 7. år av Rs. 9089.

Vi kommer selvfølgelig til de samme tallene og sammensetter hver kontantstrøm separat som vist nedenfor:

Så lenge var vi observere tidslinjen for FV

Vi kan trene det samme for PV med flere kontantstrømmer. Anta at vi har inntekter (innkommende kontantstrøm) av Rs. 1000 i begynnelsen av hvert år i seks år, og vi vil vite PV med en hastighet på 12% paie, discounting faktor på 1, 12.

Tidslinjen som viser PV-en vil vises som under:

(Vi kjenner FV på Rs 1.000 i begynnelsen av året i seks år, med 12% pa, er Rs. 9.089).

Nåverdi med forskjellig mengde kontantstrøm:

Nå vil vi gjerne takle inntektene i ulike beløp i ulike år (da vi fører til de forventede inntektene som åpenbart er forskjellige beløp).

Netto inntjening forventet ved årsskiftet for et prosjekt er:

(a) Rs. 1000 år 1

(b) Rs. 1400 år 2

(d) Rs. 1800 år 4

PV av disse tilstrømningene på 12 prosent er:

Jeg. Rs. 1000 x 1 / 1.12 ¹ = Rs. 893

ii. Rs. 1.400 x 1 / 1.12 ² = 1.116

iii. Rs. 1.600 x 1 / 1.12 ³ = 1.139

iv. Rs. 1800 x 1 / 1, 12 ⁴ = 1, 144

Totalt Rs. 4292

. ^. . PV av den forventede nettoinntekten i fire år er Rs. 4292.

Markedsverdi av investering:

Når vi planlegger å starte en bedrift, kan vi estimere sannsynlig oppstartskostnad. Med noe hardt arbeid kan vi til og med være rimelig riktig ved å estimere kostnadene ved å etablere virksomheten. På dette tidspunktet konfronteres vi med et spørsmål om verdien av virksomheten som bare etableres til en viss pris.

Siden det ikke er slik handel med kjøp og salg av slik virksomhet, er det ikke mulig å få verdien av slik virksomhet fra markedet. Men vi kan bruke vår kunnskap med hensyn til å beregne nåverdien.

Vi kan gjøre følgende:

(a) Beregn den sannsynlige inntekten fra slik virksomhet i åtte år, med planen om at vi må stoppe denne virksomheten om åtte år.

(b) Estimere de sannsynlige utgiftene ved å drive virksomheten i åtte år med volumproduksjon / salg som estimert i (1) ovenfor.

(d) Med tanke på markedsrenten kan vi på en rimelig måte anslå forventet avkastning fra kapitalinvesteringer.

(e) Vi vurderer denne satsen som diskonteringsfaktor og finner ut nåverdi av nettoinntekter i åtte år. Dette vil representere markedsverdien av investeringen for den foreslåtte virksomheten.

(f) Når markedsverdien beregnet som i (5) er overskuddet av den totale kostnaden for oppstart av virksomheten, det vil si investeringen for virksomheten, sier vi at næringsinvesteringene har en positiv netto nåverdi (NPV) og det er verdt å investere i slik virksomhet til å begynne med.

For å illustrere disse trinnene på en enkel måte har vi anslagene for en foreslått virksomhet som følger:

De anslåtte investeringene, driftsresultatet og utgiftene viser at det med en diskonteringsfaktor på 12% (og en bergingsverdi beregnet for virksomheten stengt etter åtte års drift) har forslaget en netto nåverdi (NPV) på Rs. 223 (dvs. totalt PV med åtte års inntjening 1.023 minus 800) og som sådan bør en slik beslutning være til fordel for et slikt forretningsforslag.

Finansiell teknikk # 8. Netto arbeidskapital (NWC):

Det er ønskelig å diskutere NWC som også vurderes i økonomisk vurdering. Det har tidligere blitt nevnt at prosjektkostnaden inkluderer marginpenger for arbeidskapital. Vi vet også at NWC representerer netto omløpsmidler dvs. totale omløpsmidler, minus total kortsiktig gjeld.

Ideen om å legge til marginpengene er basert på det faktum at penger forblir blokkert i netto omløpsmidler som i sin enkleste form representerer varebeholdninger og skyldnere, mindre kreditorer.

Ved prosjektets start er bare en del av slike penger, det vil si NWC, tilgjengelig fra banken, og balansedelen betraktes som et prosjektkostnadskostnad (det er ikke en kostnadskostnad i sann mening, men representerer penger som er nødvendig å bli bundet opp i den projiserte virksomheten).

Så langt er det OK, men hva skjer i de følgende årene? Når operasjonen starter og virksomheten vokser flere og flere penger, blir blokkert på grunn av kredittsalg og større aksjer (både råvarer og ferdige varer) og også større kreditorer for økte leveranser. Situasjonen krever en diskusjon med en illustrasjon.

Når vi begynner å utnytte kontantstrømmen fra driftsoverskuddet, dvs. Salg, med fradrag av alle utgifter (selvfølgelig, eksklusive ikke-kontante utgifter som avskrivninger, avsetninger, etc.), vurderer vi også endringene i NWC, dvs. hvor mye penger er blokkert i eller utgitt fra NWC, for å finne ut nettoprojektets kontantstrøm.

I en voksende bedrift forventes NWC å øke, og vice versa, slik at NWC er nil når virksomheten er likvidert.

Finansiell teknikk # 9. Scenarioanalyse / følsomhetsanalyse:

Vi har detaljert i denne delen de ulike typer finansielle teknikker i vurderingen av prosjektet som letter å ta en ledelsesmessig avgjørelse om å gå eller ikke-gå for et prosjekt. Avhengig av arten av den berørte virksomheten og omstendighetene i saken kan beslutningen videre endres til mer og mer realistisk tilnærming.

Estimatene i prosjektrapporten, basert på hvilke analysene er gjort, kan være av "høy kvalitet" på et tidspunkt, men hva som vil skje i tilfelle av "virkeligheten" på grunn av det som er årsaken til at den ikke er anslag eller omvendt?

For å unngå fare for investeringen kan ytterligere forsiktighetsøkonomiske analyser utføres. Disse kalles scenarioanalyse og sensitivitetsanalyse.

Scenarioanalyse:

I henhold til dette systemet vurderes en rekke sannsynlige scenarier som er forskjellig fra de som er planlagt i prosjektrapporten, og deretter foretas de økonomiske analysene som ekstra forholdsregler. Noen av parametrene som vurderes i prosjektet, blir endret til værst mulig estimat, og igjen blir det samme forandret for å finne ut det best mulig estimatet.

Med disse antagelsene blir de økonomiske detaljene utforsket, og deretter analysert for å finne grensene nedre grense med verste scenarier og øvre grense med de beste.

Disse endringene er igjen begrenset til aktiviteter, inkludert noen få komponenter som:

(a) volumet av salg,

(b) effekten på kostprisstrukturen på grunn av endring i slikt volum, og

Følgelig projiseres følgende tre scenarier:

Jeg. Resultat per grunn estimat i henhold til opprinnelig prosjektrapport;

ii. Resultat per verste antagelser og

iii. Resultater per beste antagelser.

Med ytterligere økonomiske analyser av disse tre tilfellene å finne NPVene og IRRene etc. for hvert tilfelle, kan ledelsen ta beslutningen på behørig måte vurderer den nedre grensen (med det verste scenariet) og den øvre grensen (med beste scenario).

Det er alltid en viss risiko i å gå videre på grunnlag av anslag for fremtidige år. Følgelig er det noen forsiktighetsforanstaltninger, og det er derfor disse analysene gjøres. Men det bør være en grense for slike analyser for å unngå "lammelse av analyse" som ellers; Det vil ikke være noen investeringer i næringslivet!

Vi bør huske etter all planlegging og fremtidig projeksjon forblir den såkalte Faktor U (ukjent). Investeringer som livet er en blanding av nødvendighet og frihet, sjanse og valg. Sara-fremtiden er ikke vår å se .........

Følsomhetsanalyse:

Det er en forenkling av scenarioanalysen beskrevet tidligere. I henhold til dette systemet skal vi vurdere alle de grunnleggende estimatene som korrekte bortsett fra en variabel som aktivitetsvolum eller salgsprisen mv. Etc.

Med denne enkle endringen, i stedet for de flere endringene som er planlagt i Scenarioanalysen, blir de tre forskjellige resultatene, dvs. de beste, de verste og de grunnleggende, utarbeidet og analysert igjen for å hjelpe ledelsen med de projiserte grensene.

Simulasjonsanalyse:

Dette er en kombinasjon av begge, scenarioanalysen og følsomhetsanalysen hvor vi endrer variablene som vurderes i de grunnleggende estimatene, og eksploderer deretter de økonomiske detaljene for videre analyse.

Dette er like godt som å forberede ulike prosjektrapporter med hensyn til deres økonomiske del, da de primære forholdene som er planlagt i den grunnleggende estimeringen av den opprinnelige prosjektrapporten behandles fast og uendret som f.eks. Bolig på fabrikken, kontor, maskiner og utstyr mv. .

Slike analyser innebærer større mengde arbeid, og som sådan utføres ved hjelp av datamaskinen.

Eksempel:

Driftsresultatene fra et prosjekt foreslått med innledende investering på Rs. 50 000 i de kommende seks årene er estimert som følger:

Netto nåverdien av investeringen med en nedsatt sats på 10% pa vurderer en bergingsverdi av anlegget på slutten av 6. år som Rs. 3000 beregnes som følger:

Nåverdi av nettoinntekt når tilbakebetalt @ 10%:

Derfor er en slik investering med positiv NPV gunstig ut fra det økonomiske synspunktet.

Merk:

Jeg. I eksemplet ovenfor er kontantstrømmen av investeringer en gang, men i virkeligheten kan det være i flere år når kontantutgangen også skal diskonteres.

ii. Kontantinnstrømningen skal beregnes ved å justere nettoresultatet med alle "ikke-kontante" poster, f. Eks. Avskrivninger belastet resultatregnskapet, avskrivning av de foreløpige kostnadene etc. skal legges tilbake til det resulterende nettoresultatet.

iii. The formula for computing the discounted NPV should be