Treasury Bill Market: Nyttige notater på Treasury Bill Market

Treasury Bill Market: Nyttige notater på Treasury Bill Market!

Treasury bill markedet er markedet som omhandler treasury regninger. Disse regningene er kortsiktig (91-dagers) ansvar for regjeringen i India. I teorien utstedes de for å møte midlertidige behov for statens midler, som skyldes midlertidig overskudd av utgifter over kvitteringer.

I praksis har de blitt en permanent kilde til midler, fordi antallet utestående statsobligasjoner har økt kontinuerlig. Hvert år blir flere nye regninger solgt enn å bli pensjonert. Deretter finansieres nesten hvert år en del av statsobligasjoner som RBI har, som er omdannet til langsiktige obligasjoner.

Treasury regninger er av to typer:

Ad hoc og vanlig (eller vanlig). Ad hoc betyr "for den spesielle enden eller saken for hånden". Dermed utstedes ad hoc-statspapirer for å gi investeringsforretninger til statlige myndigheter, halvstatsdepartementer og utenlandske sentralbanker for sine midlertidige overskudd. De selges ikke til allmennheten (eller bankene) og er ikke salgbare.

Imidlertid kan deres innehavere, når de trenger penger, få dem til å bli gjenkalt med RBI, det vil si, selge dem tilbake til RBI. Skattekassen som selges direkte til RBI for at den blir holdt av regjeringen, er også reklamehoder. De statsobligasjoner som er solgt til offentligheten eller bankene, er vanlige eller ordinære statsobligasjoner. De er fritt omsettelige. Deres kjøpere er nesten helt kommersielle banker.

Alle statskasseveksler, ad hoc eller ordinære, selges av RBI på vegne av staten. Inntil 12. juli 1965 pleide de å bli solgt av utlåner alle ukentlige auksjoner. Fra den dagen blir de gjort tilgjengelig "på trykk" gjennom hele uken med en rabatt som er fastsatt av RBI. Denne endringen ble gjort for å gjøre klar tilførsel av regninger tilgjengelig for alle investorer til enhver tid for investering av sine midlertidige overskudd, og også å kutte opp større mengder av slike overskudd for staten. Sistnevnte har selvfølgelig vært ivrige etter å låne alle midler som tilbys det.

Regninger (av alle typer) er kjøpt og solgt på "rabattert basis". Det er beløpet på grunn av at det er betalt i form av rabatt i prisen belastet for regningen. Denne prisen er dermed lavere enn ansiktets (par) verdi av beløpet som skyldes på regningen. Teknisk sett er prisen bare den neddiskonterte (eller nåværende) verdien av regningen, og rabattprisen som er underforstått (eller brukt), er statskassen. Når RBI kjøper tilbake regninger, sies det å revurdere dem, det vil si, rabatt dem igjen for deres gjenværende liv. Rabattering av regning betyr at du kjøper den til nedsatt verdi.

Treasury bill markedet i India, sammenlignet med slike markeder i USA og Storbritannia, er svært uutviklet. Det er ingen forhandlere i dem utenfor RBI som kan være villige til å kjøpe og selge noen mengder slike regninger på markedet. RBI er den eneste forhandleren i dem. I USA og Storbritannia er statsobligasjoner det viktigste pengemarkedsinstrumentet.

De er en svært populær form for å holde kortsiktige overskudd av finansinstitusjoner, andre selskaper og firmaer, fordi de er fri for enhver risiko for mislighold, er svært likvide og gir en rimelig avkastning. For regjeringen er de en svært viktig form for å skaffe midler.

For sentralbanken er de hovedinstrumentet for åpne markedsoperasjoner. Dette er ikke så i India. RBI selv er sjefsinnehaveren av treasury regninger. Alle andre innehavere som kommersielle banker, statlige myndigheter og semi-regjeringsorganer holder dem i svært små mengder. Ikke-bank finansinstitusjoner, bedrifter og ikke-bedriftsforetak med kortsiktige overskudd, investerer ikke sine overskudd i statsobligasjoner. Alt dette skyldes at statskassen (rabatt) i India hadde blitt holdt fast på det svært lave nivået på 4, 6 prosent per år siden juli 1974.

Bedriftsfirmaer med kontantkredittfasilitet med banker legger inn sine kortsiktige overskudd i sine kontanter kredittkontoer for å redusere utestående kontantkreditter og dermed spare rentekostnad til rådende rente (for tiden 17, 5% per år). Det er også et rimelig aktivt inter-corporate fondmarked, hvorved selskaper med sesongbaserte midler låner dem til andre selskaper til en konkurransedyktig rente.

Den svært lave statsobligasjonsrenten hadde uten tvil holdt rentekostnaden for statsobligasjonsgjelden til regjeringen svært lav. Men dette har blitt oppnådd til en enorm kostnad for økonomien. For det første har den lave frekvensen blitt opprettholdt ved å konvertere RBI til en passiv eller fanget innehaver av disse regningene, da RBI måtte kjøpe uansett ad hocs ble solgt til det av regjeringen og også omdefinere hva beløpet av disse regningene ble presentert for sine rediscounting vindu av banker og andre.

Dette har ført til storskala 'inntektsføring av statsgjelden' (det vil si omregning av slike gjeld til Reserve Bank-penger), som blant annet har vært den viktigste kilden til overdreven utvidelse av pengemengden og også inflasjonen i økonomien. På grunn av den lave statsobligasjonsrenten har regjeringen også blitt fristet til å bruke det kortsiktige finansielle instrumentet for statsobligasjoner som en langsiktig kilde til det, som allerede påpekt i begynnelsen av denne delen. Den lave frekvensen har også holdt statsobligasjonsmarkedet uutviklet ved ikke å tiltrekke ikke-RBI kortsiktige overskuddsmidler i den.

Det var derfor lenge siden at statsobligasjonsrenten skulle bli frøs fra sitt kunstig lave nivå og gjort til en konkurransemessig attraktiv og fleksibel rente (med tanke på sine spesielle fordeler over andre kortsiktige finansielle instrumenter) slik at det vil fungere som en tempo setter for andre priser i pengemarkedet, gjør det mulig for banker (og andre) å tilpasse seg endringer i deres kortsiktige likviditet gjennom kjøp og salg av statsobligasjoner og tillate RBI å utøve kontroll over pengemarkedet operasjoner.

Treasury regninger er et kortsiktig instrument og bør brukes som sådan for å møte kun de midlertidige behovene til regjeringen. De bør ikke brukes som en billig kilde til langsiktige midler og kan ikke brukes så uten å bruke RBI på en stor måte, slik det har skjedd i flere år nå.

Til slutt ble salg av 91-dagers statsobligasjoner introdusert av RBI 'i januar 1993. I tillegg ble 364-dagers regninger også solgt på auksjon, som ble startet 28. april 1992 om fjorten dager. Markedsresponsen var veldig bra.

Avhengig av markedsforholdene har salget av regninger vært svingende fra tid til annen. For eksempel, en brutto mengde på Rs. 12.450 crore ble reist i 1994-95 gjennom auksjonene av 91-dagers statsobligasjoner. Den implicitte rentesatsen på dem varierte fra 9, 87 prosent per år til 11, 94 prosent per år.

I perioden etter -1982 ble de akkumulerte statsobligatorene finansiert til 4, 6 prosent rente per år spesielle verdipapirer, og alle av dem har blitt holdt av RBI. Disse verdipapirene har ingen bestemt dato for gjenopptakelse. Ved utgangen av mars 1994 var utestående beløp av disse spesielle verdipapirene Rs. 71.000 crore. Dessuten stod den utestående mengden av reklamehull på Rs. 21.480 crore. Det bør huskes at annonsegodene representerer automatisk inntektsføring av de nederlandske budsjettunderskuddet. Derfor ble det inngått en avtale mellom GOI og RBI den 9. september 1994.

Den har følgende klausuler:

(a) At ved utgangen av regnskapsåret 1994-95, bør nettoutstedet av ad-hoc-regninger ikke overstige Rs. 6000 crore;

(b) At spørsmålet om ad hoc-regninger må ikke overstige Rs. 9 000 crore for mer enn 10 faste arbeidsdager når som helst i regnskapsåret 1994-95. Ellers vil RBI automatisk redusere overskytdet ved å auksjonere treasury regninger eller flytning av GOIs daterte verdipapirer;

(d) Det fra 1997-98 vil systemet med adskilt treasury regninger bli helt avviklet.